投资顾问关于利得盈75期2009年5月的投资报告

2009年5月，利得盈第75期理财产品正常运作，投资咨询人现将报告期内的组合投资情况汇报如下：

一、             理财投资回顾

自08年9月后，管理层持续停止新股发行达8个月之久，在此期间本产品主要通过持有货币基金适度提高资金收益，未进行其他操作。在无新股发行期间，本产品收益率将主要取决于货币基金收益率。截止4月末，本产品月末单位净值为1.0393元，较上月微升0.0004元。

二、             市场简要回顾与展望

1.宏观分析

1）  美国经济开始筑底，全球市场流动性充裕

最新公布的消费者信心、ISM指数、咨商局领先指标等都显示美国经济正在构筑底部，并有望在未来有所恢复。失业人数尽管仍处于历史高位，但上升速度已有减缓迹象。需要注意的是，美国巨大产出缺口的存在意味着通货膨胀压力仍然遥远，同时对经济恢复的强度不宜期望过高。

以美国为首的发达国家采取的数量宽松货币政策，使得全球流动性十分宽裕，而发达经济体较差的经济状况使得资金流入新兴市场国家的意愿强烈，有可能催生新一轮的资产泡沫。在流动性泛滥的背景下，股票市场将很可能出现估值中枢上移和价格波动性加大的趋势。

2）  中国经济逐步回暖，信贷环境继续宽松

5月份各项经济指标较4月有好转趋势。5月PMI53.1％，连续3个月维持扩张状态，新出口订单更是首次突破50，似乎暗示严峻的出口形势已经逐步稳定下来。5月发电量同比下降3.54％，在多一个端午假期的情况下与4月基本持平，已经显示出底部企稳的态势。

继一季度货币供给迅速增长后，二季度依然维持稳定的态势，4月份新增贷款5918亿，5月份也将在5000亿左右，全年新增贷款达到8万亿左右已是大概率事件。5月新增贷款中个人信贷比例提升较快，这又与房地产市场的火爆相互印证，而如果作为宏观经济引擎的房地产行业能维持这种繁荣的势头，经济的好转将可以期待。

2.A股二级市场

连续的上涨使大家对市场上升的空间产生了一丝担忧，但宽裕的流动性让Sell in May的诅咒落空，推升市场继续强势上行。月末新股发行征求意见稿的公布给市场带来了短暂的恐慌，但隔日低开高走的行情又再次坚定了大家的信心。最终上证综指月底收报2632.93点，全月上涨6.27％，实现月线5连阳，市场的强势估计仍将维持一段时间。

三、             近期投资策略

接下来我们的投资策略与上月相同，我们将在专户投资决策委员会的指导下稳健运作，具体如下：

1、  继续密切跟踪新股和可转债发行动态，并研究在新规则下新股申购的合适策略。如恢复新股IPO，将在认真分析的基础上谨慎参与；

2、  如果仍没有新股发行，将继续持有货币基金为主，并寻求其他低风险的货币市场工具，提高理财产品收益率。