一、本月组合表现
2009 年3 月末,股票基金双优产品信托账户资产净值合计为73965.74 万元,资产单位净值为0.9302 元,本月收益率为6.23%,沪深300 指数收益率为17.16%,账户当月表现弱于市场整体表现。其中股票类资产市值37278 万元,占净值比重为50.4%;股票型基金资产市值3462 万元,占净值比重为4.68%;货币基金市值18051 万元,占净值比重为24.4%,债券市值504 万元,占净值比重为0.75%。
表一、基金股票双重优选业绩表现
组合当月收益率(%)
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6.2
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组合累计收益率(%)
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-6.98
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二、 市场回顾与投资总结
1、市场回顾
外围市场自3 月10 日以来连续反弹,美、英、德、日等股市均反弹10%-30%至半年线附近;美国实行数量宽松的货币政策、部分经济指标转好以及对G20峰会的乐观预期是驱动市场反弹的主要动力。
3 月份国内股市上涨了17%左右,沪深300 指数创新高到2507 点。市场经历短暂调整后继续上扬的动力与2 月份的情况类似,主要来自以下两个方面:一方面是继续大幅超预期的信贷增量。在国务院主导的宽松信贷政策下,银行信贷余额新增量在1-2 月份1.62 万亿、1.07 万亿元的基础上,3 月份预计超1.8 万亿元,是连续五个月的大幅度信贷扩张,这为经济和资本市场提供了充分的流动性;二是部分经济指标出现持续好转,增强了市场对经济前景的信心。典型的是制造业采购经理指数(PMI)连续四个月反弹,2 月份49,3 月份突破50 到52.4,说明制造业已进入扩张状态。越来越多的机构开始看好经济的V 型反弹,以空头闻名的中金公司也开始转为看多。
2、投资总结
股票投资
从超预期的信贷投放和持续反弹的经济指标中,我们判断市场反弹行情将继续。为此,我们采取了逐步加仓的策略,股票仓位加至50%以上。不过,由于增加的是消费、基建、银行、机场等防守型股票,向下的空间的确较小,但向上的弹性也明显不足,因此风险控制的效果虽然还不错,在跌市中受损少,但收益情况也不太理想,没能跟上指数。为此,今后需要反思仓位结构的安排,必须考虑攻守平衡,而不能对防守考虑过多,尤其在看好市场时,应多一点进攻性,以实现更好的收益。
基金投资
延续上月的思路,本月继续看好市场行情。考虑风格的转换,本月增加了50ETF 基金的配置。
三、 资产配置分析
表二、基金股票双重优选资产配置
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2009.2.27
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2009.3.31
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变化
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占净资产比例
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占净资产比例
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占净资产比例
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股票投资
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27.34%
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50.39%
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23.05%
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基金投资
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25.90%
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29.09%
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3.19%
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债券投资
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0.00%
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0.75%
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0.75%
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申购冻结款
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0.00%
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0.00%
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0.00%
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保证金帐户
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46.01%
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19.87%
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-26.14%
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银行存款
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0.00%
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0.00%
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0.00%
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四、 市场展望与投资策略
1、市场展望
国内宏观经济指标基本符合预期。从贷款数据、PMI、发电量等指标来看,国内经济已经复苏;经济复苏的主要动力是刚性需求的释放,以及政府基建投资弥补私人投资的缺口。我们预期二季度这种复苏将继续。
市场已部分反映经济的复苏,沪深300 动态PE 已从年初的14X 左右上升到19.5X,PB 从2X 上升到2.75X;技术上看存在调整的要求。但经济处于复苏中,流动性宽裕,我们对二季度的总体趋势持相对乐观态度。当然,也需要密切关注外围市场的走势以及国内可能出现的风险因素。
因此,我们计划继续相对积极地操作,寻找业绩确定、价值低估的个股进行投资;同时注重风险管理,控制好下跌风险。