一、 本月组合表现
2009年2月末,股票基金双优产品信托账户资产净值合计为70937.7万元,资产单位净值为0.8756元,本月收益率为1.68%,沪深300指数收益率为5.3%,账户当月表现弱于市场整体表现。其中股票类资产市值20333.3万元,占净值比重为27.3%;股票型基金资产市值0万元,占净值比重为0;货币基金市值18034.5万元,占净值比重为25.9%,债券市值504万元,占净值比重为0.75%。
表一、基金股票双重优选业绩表现
组合当月收益率(%)
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1.66
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组合累计收益率(%)
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-12.44
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二、 市场回顾与投资总结
1、市场回顾
2月份指数取得了5.3%左右的涨幅,但波动很大,最高曾突破2400点,之后进入调整,走势与08年12月有相似之处。本月上涨动力主要来自两个方面:一方面是继续超预期的信贷增量。在国务院主导的宽松信贷政策下,银行信贷余额新增量在1月份1.62万亿元的基础上,2月份预计继续超1万亿,可能达到1.1万亿元,是连续四个月的大幅度信贷扩张,这为经济和资本市场提供了充分的流动性;另一方面是部分经济指标出现持续好转,增强了市场对经济前景的信心。典型的是制造业采购经理指数(PMI)连续三个月反弹,2月份达到49,接近50;超过50就表示制造业进入扩张状态。而市场后半月的下跌则主要因为对经济前景的担忧并没有消除,同时国外有关第二波金融危机的说法也打击了全球投资者的信心。
2、投资总结
股票投资
上月提到,从激进的货币政策和反弹的经济指标中,我们判断市场将启动反弹行情。为此,我们采取了逐步加仓、跟随市场热点进行轮换的策略。虽然总体仓位不是很高,但通过不断调整结构,在控制风险的同时也获得了一定的收益。同时在2300点以上认识到支持上涨的力量开始松动,进行了减仓操作,只是担心减仓过早,没有完全规避2月份最后三个交易日的快速下跌。总体来看,2月份的操作是有得有失的。
基金投资
延续上月的思路,本月继续看好市场行情,月初即开始增加对权益资产的配置比重,重点是具有较大弹性的周期类品种以及具有资产注入预期的品种,取得较为明显的效果。同时注意对达到目标价位的品种进行获利了结,滚动操作。
三、资产配置分析
表二、基金股票双重优选资产配置
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2009.1.23
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2009.2.27
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变化
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占净资产比例
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占净资产比例
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占净资产比例
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股票投资
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30.10%
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27.34%
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-2.76%
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基金投资
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36.53%
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25.90%
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-10.63%
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申购冻结款
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0.00%
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0.00%
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0.00%
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保证金帐户
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18.03%
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46.01%
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27.98%
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银行存款
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0.0007%
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0.0022%
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0.0015%
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一、 市场展望与投资策略
1、市场展望
连续4个月的激进信贷投放后,市场流动性空前宽裕,估值水平大幅回落的可能基本不存在,而不能排除继续上升的可能性。这种可能性存在于:政策刺激继续进行,经济指标继续走好。从总理的政府工作报告来看,短期内可能是细化和执行前面已经出台的政策,而政策重点明显在于拉动内需,拉动内需的重点又侧重于汽车和房地产。如果国外需求超预期恶化,不排除会推出第二轮经济刺激计划的可能性。世界银行首席经济学家林毅夫表示,如出台第二轮经济刺激计划,预计会着眼于为较贫困的消费者创造购买力,以及建设服务业的“软基础设施”和减少增长瓶颈的“硬基础设施”。总之,政策方向仍将是提振内需,同时兼顾长远。
因此,我们认为,经济复苏的前景是较为确定的,如没有第二波金融危机的袭击,2000点左右可能成为新的支撑。我们计划在2400点以下相对积极,寻找业绩确定、价值低估的个股进行投资;其后则要注重风险管理,收缩战线,控制下跌风险。
2、投资策略
接下来,我们将在专户投资决策委员会的指导下稳健运作,具体如下:
股票策略
我们将总结过去操作中的不足和经验,寻找对本产品而言最为有效的方法和策略进行股票部分的投资。今后一段时间,将着重寻找医药、新能源、政府强力支持的产业以及具有自主创新能力的公司进行相对集中的投资。中国经济的结构调整部分地意味着低技术、高能耗的产能被淘汰,从而使具有核心技术的公司获得更大的发展空间。我们将把这种有核心竞争力的公司作为投资的重点。
基金策略
经历小盘股的大幅上涨之后,风格轮换转向大市值股票。在这个背景下,我们计划增加对大盘基金的投资,包括50ETF的投资,以跟上市场的节奏,获取相对稳定的回报。