投资顾问对到期第三方保本浮动收益型理财产品的运作报告

月度业绩表现

截至 2009年 1月 31日 ，中国建设银行到期第三方保本浮动收益型理财产品单位净值为0.9999元，增长率为-0.01%。

成立以来单位净值走势图

市场回顾

1月份公布的经济数据符合市场的预期，受企业去库存的影响，国内四季度GDP和工业增加值增速都出现了大幅回落。但从微观角度观察，最严重的阶段有可能已经较市场预期更快结束。一是钢铁库存下降，钢价企稳回升；二是12月下旬以来的发电量环比出现回升；三是工程机械、汽车等主要工业品的订单或销量出现了回升。

n   债券市场

由于部分机构看多股市，资金开始退出债市进入股市，受股票基金等机构快速减持的影响，债券市场出现较大幅度的调整，长端收益率上升较大，收益率曲线呈陡峭化形变。信用债相对抗跌，信用利差缩小。

n   股票市场

1月份A股市场15个交易日基本处于温和震荡上升过程。上证综指累计上涨9.33%，深圳成指累计上涨8.17%，在周边市场依然笼罩在熊市的阴影中，A股因12月份经济数据回暖与股市流动性充裕预期而独立走强，折射出投资者对中国经济率先复苏的预期。

操作回顾

2009年1月严格执行CPPI策略，大类资产配置以债券为主，个别小非套利机会因技术原因未能实现。当债券市场突然下跌后，净值出现较大跌幅，通过积极操作提高投资收益的计划实施效果不理想。出于谨慎原则，采取防御策略，减持了长期债，增持少量中期债，降低了组合久期。

截至2009年1月底，本理财产品信托账户资产净值合计为54019.6万元，资产单位净值为0.9999元，收益率为-0.01%。

大类资产配置中，债券类资产市值18139.3万元，占净值比重为33.8%，现金类资产（含货币市场基金）市值为34734.2万元，占净值比重为66.2%。

市场展望

持续下降的工业生产、超预期销售下滑及不断上升的失业率等数据显示全球经济衰退的进一步加深，中国外部环境的压力依然严峻，经济增长的恢复还存在不确定性。

n   债券市场

2月份4万亿投资计划逐渐实施，多项行业刺激计划正在酝酿，贷款增幅继续加大也是预料之中。CPI将继续回落，PPI继续负增长，长期看仍有减息空间，但短期有不确定性。

市场流动性异常充裕，新债将开始发行。虽然短期债收益率过低，但长期债券风险已经有所释放，收益已经有一定的投资价值，因此，债券市场多空参半。

n   股票市场

股票市场逐步走出底部，但上升空间可能更多的依靠经济回升的幅度和企业盈利的改善，目前来看，宏观经济不确定性仍较大，企业盈利状况改善程度不明，大类的周期性行业还未真正启动，目前市场热点集中在新能源、行业振兴受益股、部分价格触底的周期性行业、受惠于扩大投资和消费的行业以及存在资产重组的行业公司，若二季度企业盈利状况仍未显著改善，热点难以持续，市场可能会重回下探之路。

投资策略

n   债券投资策略

由于债券市场风险仍在释放的过程中，出于安全性考虑，债券投资采取防御策略。银行间债券市场账户开通后，争取通过一、二级市场低风险交易机会，获取稳健收益。

n   股票投资策略

基于我们对后市的谨慎判断，我们将继续保持相对保守的操作策略，我们将视市场时机少量把握低风险套利或股票二级市场短线投资机会。