一、   本月组合表现

2009年1月末，股票基金双优产品信托账户资产净值合计为68487.78万元，资产单位净值为0.8613元，本月收益率为4.21%，沪深300指数收益率为11.83%，账户当月表现弱于市场整体表现。其中股票类资产市值20617.71万元，占净值比重为30.1%；股票型基金资产市值0万元，占净值比重为0；货币基金市值25010万元，占净值比重为36.51%，债券市值504万元，占净值比重为0.29%。

二、   市场回顾与投资总结

1、市场回顾

1月份指数取得了10%左右的涨幅，上涨动力主要来自两个方面：一方面是超预期的信贷增量。在国务院主导的宽松信贷政策的推动下，1月份单月信贷增量超过1万亿元，相对于全年5.4万亿元左右的额度而言，这一增量是相当惊人的；另一方面是部分经济指标出现好转迹象。典型的是制造业采购经理指数（PMI）止跌反弹，钢铁、焦炭等原材料价格同样有所反弹。这意味着原来所担心的去存货周期可能短于市场的预期，从而对经济持续下滑的担忧有所减轻。

09年以来，A股市场的表现总体来看要强于外围市场。在全球主要经济体中，中国经济体现出了更坚实的基本面和更大的回旋余地，中国政府亦表现出了更灵活的态度和更快速有效的政策举措，因此，全球经济复苏的希望再次聚焦在中国身上。

2、投资总结

股票投资

从激进的货币政策和反弹的经济指标中，我们判断市场将启动反弹行情。为此，我们采取逐步加仓、跟随市场热点进行轮换的策略。虽然总体仓位不是很高，但通过不断调整结构，将涨幅较高的个股换成尚未启动或上涨潜力更大的个股，一方面获得了较好的收益，所持有的仓位取得了一定的超额收益，一方面控制了风险，不需要担心市场意外调整。当然，鉴于产品本身的特点，我们还是更多地考虑了风险控制的需要，没有将仓位提得太高，这也是总体而言组合没有跑赢指数的原因。

基金投资

组合管理人积极看好本月的市场行情，月初即开始增加对权益资产的配置比重，重点是具有较大弹性的周期类品种以及具有资产注入预期的品种，取得较为明显的效果。同时注意对达到目标价位的品种进行获利了结，滚动操作。为规避春节期间的不确定性，节前适当降低仓位，并注重资产的防御性。值得改进的地方是对卖出时机的把握。

三、市场展望与投资策略

1、市场展望

在上月的报告中，我们提到，未来几个月将是宏观经济政策全面细化和落实的时期，政策的落实情况将反应在经济指标上面，主要经济指标的走势将很大程度上决定市场的走势。因此，跟踪未来几个月份的经济指标对投资至关重要。实际跟踪这两个月的指标来看，环比的确都是上升的。因此，我们仍然维持上个月的观点，即总体来看，2000点以下属于低风险市况，主题投资机会将比较突出，个股会比较活跃，我们将积极参与，适度集中投资；2000点以上需要结合经济指标的情况进行投资决策，经济指标走好或走势好于预期，可以适度做多；经济指标走差或不如预期，就需要注重风险管理，收缩战线，控制下跌风险。

2、投资策略

接下来，我们将在专户投资决策委员会的指导下稳健运作，具体如下：

股票策略

我们将总结过去操作中的不足和经验，寻找对本产品而言最为有效的方法和策略进行股票部分的投资。其中也包括继续从消费类行业中有强势品牌的企业、产业结构转型过程中有技术创新能力的企业、经济调整周期中参与行业整合的企业中寻找投资机会。

基金策略

流动性的大量增加推动大盘指标股上涨，这表明反弹行情逐渐进入高潮阶段。这时期市场整体信心较强，机会较多，获利较快。此阶段主要以把握市场补涨机会为主，尽力回避前期反弹幅度较高的品种。同时市场在经过快速上涨后风险逐渐累积，警惕冲高后在负面消息的影响下大幅回落的风险。