投资顾问对到期第三方保本浮动收益型理财产品的运作报告

月度业绩表现

2008 年12月8日 ，中国建设银行到期第三方保本浮动收益型理财产品正式成立。截至2008年12月31日，单位净值为1.0059元，增长率为0.59%。

市场回顾

12月份全球经济危机的阴霾继续笼罩全球，中国经济发展的外部环境依然严峻。统计局公布的工业企业利润数据显示，9-11月的增幅急剧回落至-26.5％，与6-8月17.3%的增幅相去甚远。存货资金占有率是近6年以来的最高水平，经济面临相当大的存货调整压力。

n          债券市场

12月份由于大幅减息和央票发行大幅减少，短期债券价格继续快速上涨，收益率曲线短端快速下移，长端则变化不大，收益率曲线呈陡峭化形变。信用债继续分化，低等级信用产品利差继续扩大。

国内经济数据不理想加快了预期之中的降息政策出台。 12月 23日 ，央行宣布再次降息，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，从 12月 25日起 ，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。再度给了债券产品吸引市场关注的机会。

n          股票市场

12月份市场总体呈现先扬后抑的运行格局，反弹高度止于2100点，月K线收出倒T形，月跌幅为2.69%。从日均换手率、总市值、流通市值、平均价格、市盈率等指标来看，较上月变动不大，表明12月市场保持着一种相对弱势平衡格局。但开户数和有效户数增速扩大，显示尽管弱势未改，但系统性风险大幅释放后A股市场吸引力有所增大。

操作回顾

2008 年12月8日 本理财产品正式投资运作。我们严格按照合同规定，执行固定比例组合保险（CPPI，Constant Proportion Portfolio Insurance）操作策略。在大类资产配置方面以债券为主，以不跌破面值和积累保本垫为短期目标，没有进行权益类资产的投资。

由于短期债券收益率过低，我们采取了哑铃型配置策略，以现金资产和中、长期债券进行资产组合，抓住市场机会，积极操作，获得了较好效果。

截至2008年12月底，本理财产品信托账户资产净值合计为54262.4万元，资产单位净值为1.0059元，运作以来从未跌破1元面值，本月收益率为0.59%。

大类资产配置中，债券类资产市值20298.2万元，占净值比重为37.4%，现金类资产（含货币市场基金）市值为33964.2万元，占净值比重为62.6%。

市场展望

牛年牛市，是投资者在经历了2008年熊市的苦痛之后，对2009年市场前景的一个美好期望。但是在巨大的经济波动风险之前，我们需要为即将到来的各种挑战做更多的准备。

对于中国来说，外部环境的压力可能将进一步加大，经济增长的恢复还存在不确定性。

n          债券市场

1月份债券市场将保持相对较好的投资环境，缘起CPI将继续大幅回落，今后仍有减息空间，市场流动性异常充裕等等。但债券实际收益率过低。

n          股票市场

对于市场而言，真正会引导市场反转的是上市公司盈利预期的改变，但是目前还很难看到。工业企业利润尚难走出低谷，我们预测2009年全年工业企业利润增速将下降6%。就同比增速而言，最差的情况可能要到2009年二季度才能看到，下半年开始虽有好转，但幅度有限。

资产重组是资本市场永恒的话题，也可能是贯穿2009年的热点。目前的宏观经济和行业发展也确实需要资产重组来提升质量，我们认为2009年经济的结构性调整将可能是引发资产重组大规模爆发的一个契机。

投资策略

n          债券投资策略

1月份的市场会延续债市牛市，我们计划仍然通过积极运做，在控制风险的前提下，配置部分收益率相对较好的信用债，提高组合收益。

n          股票投资策略

基于我们对后市的谨慎判断，我们将继续保持相对保守的操作策略，对低风险的盈利模式如大宗交易，继续进行有益的探索，力争为新年度开局奠定良好的基础。此外，经过前期积极运做的积累，本产品获得了少量保本垫，有了初步的抗风险能力，我们将尝试参与股票投资，同时设定止损位，控制市场风险。