一、           本月组合表现

2008年12月末，股票基金双优产品信托账户资产净值合计为69446.93万元，资产单位净值为0.8265元，本月收益率为2.58%，沪深300指数收益率为-0.67%%，账户当月表现强于市场整体表现。其中股票类资产市值14476.06万元，占净值比重为21.05%%；股票型基金资产市值0万元，占净值比重为0；债券类资产(含债券基金)市值509.56万元，占净值比重为0.74%。

二、           市场回顾与投资总结

1、市场回顾

12月份股票市场的驱动因素继续表现为刺激性的财政、货币政策和流动性增强对市场的正面影响和继续超预期下滑的宏观经济形势对市场信心的冲击，两种力量分别主导市场的前半段和后半段表现。本月上旬延续4万亿计划的刺激效应，上证综指走出六连阳，一度突破2100点关口。进入月中，随着11月份各项经济指标的披露，实体经济的增速下滑超出市场预期，出口增速从上月的19.2％下降到-2.2％，进口增速从上月的15.7％下降到-17.9％，全国规模以上工业企业增加值同比下降11.9％，粗钢产量下降12.4％，发电量下降9.6％。针对经济形势的恶化，温总理提出了“我们必须再考虑更直接、更有力、更有效果的拉动经济的措施”，九大产业振兴规划也火线出炉。在一系列政策的支持下，市场维持了振荡的走势。但月底外围经济形势进一步恶化，原油价格跌破40美元，加上政策刺激的效果也逐渐衰微，经济基本面并无明显改观，此前获利的部分资金也有了兑现的冲动，在这一系列不利因素的推动下，即使央行再度降息27个基点也没能扭转上证综指持续下跌的走势，成交量也不断萎缩，最终收于1820点。

2、投资总结

股票投资

政府4万亿投资计划刺激市场反弹到12月中旬，从最低点计算，反弹幅度在20%左右。我们对这一轮反弹有所认知，总体方向是与市场一致的，但参与度显得不够。这一方面是控制风险的需要，我们倾向于在可控的范围内适度参与；一方面是因为认知深度不够。指数反弹20%，部分行业、某些风格的股票反弹幅度更大。虽然抓到了一些个股，但错过的更多，总体而言力度略嫌不够。这是反弹阶段的情况。12月中旬市场开始回落，直到月底。由于前面参与力度不是很大，而在市场回落时有一定的心理准备，及时降低了一些仓位，再加上所选部分个股抗跌性比较好，通过“结构”也规避了部分风险，因此回落过程中损失相对较小。

基金投资

相对于股市的疲软，债券市场继续维持了较为强势的行情，上证国债指数全月上涨1.6％，全年涨幅达到9.41%。继11月底降息108个基点后12月份再降27个基点，一年期存贷款利率分别降到2.25％、5.31％，预期09年仍会有81-108个基点的降息空间。11月CPI增长2.4％，PPI增速回落至2.0％，预期09年上半年将进入通缩。但考虑到债券指数已涨幅较高，向上空间有限，因此我们逐步减持债券基金，12月底已全部卖出。对于股票型基金，因为当前看不到明显的趋势性机会，因此暂不考虑配置太多。

三、市场展望与投资策略

1、市场展望

未来几个月将是宏观经济政策全面细化和落实的时期，政策的落实情况将反应在经济指标上面，主要经济指标的走势将很大程度上决定市场的走势。因此，跟踪未来几个月份的经济指标对投资至关重要。总体来看，2000点以下属于低风险市况，主题投资机会将比较突出，个股会比较活跃，我们将积极参与，适度集中投资；2000点以上需要结合经济指标的情况进行投资决策，经济指标走好或走势好于预期，可以适度做多；经济指标走差或不如预期，就需要注重风险管理，收缩战线，控制下跌风险。

2、投资策略

接下来，我们将在专户投资决策委员会的指导下稳健运作，具体如下：

股票策略

考虑到资金面相对宽松而趋势性信号尚不明朗，我们判断市场向上和向下的空间均相对有限，机会表现在主题和个股上。我们将总结过去操作中的不足和经验，寻找消费类行业中有强势品牌的企业、产业结构转型过程中有技术创新能力的企业、经济调整周期中参与行业整合的企业，同时结合主题方面的变化，通过“适度集中投资”获取结构性的投资机会。

基金策略

因为当前市场不存在明显的机会，我们会在控制风险的前提下谨慎参与。在资产配置上坚持股票资产优先配置的策略，回避债券的投资风险。同时加强剩余资金的管理，通过逆回购等方式增厚收益水平。